货币市场利率上行才是央行的真实意图

2020-05-28 10:05

中国人民银行研究局首席经济学家马骏此前表示,央行将进一步研究表外理财业务正式纳入广义信贷范围的时机和具体方案,引导银行加强对表外业务风险的管理。银监会日前也发布了新修订的《商业银行表外业务风险管理指引(修订征求意见稿)》。分析人士指出,央行和监管层通过公开市场操作“缩短放长”的策略和严控表外扩张的政策组合有效推升了资金成本,实际上正是倒逼市场去杠杆。

不过,业内人士也表示,货币政策即使助推金融去杠杆也一定是“温和”的。由于债市已经极其敏感和脆弱,在这种情况下,货币政策不能贸然收紧,而是要通过各种政策去逐渐约束市场主体的行为。

“更直接地讲,央行已经在货币市场进行了加息,这种加息是隐性的加息。未来央行将会通过上调7天逆回购利率对货币市场利率上行进行确认,正如2013年发生的那样,随着货币市场利率一路上行,央行逆回购利率被动跟随上行;但实际上,货币市场利率上行才是央行的真实意图。”邓海清说。

九州证券报告称,2016年9月以来,货币市场利率波动性明显增加,资金成本中枢上行,上半年r007(银行间市场7天期回购利率)均值2.4%,11月28日为2.9%;上半年dr007(银行间存款类金融机构以利率债为质押的7天期回购利率)均值2.3%,11月28日为2.6%。从同业存款利率和同业存单利率来看更加明显,3个月同业存款利率已经由8月份的2.65%提高到11月28日的3.45%,6个月同业存单利率也由8月份的2.7%上行至11月28日的3.2%。

刘东亮表示,如果央行继续坚持不降准,而仅通过公开市场操作来进行调节,那么预期资金紧张至少会持续至明年春节前。他同时表示,春节后资金是否会好转也仍是未知数,即使出现好转,也仍将是紧平衡状态。

免责声明:

今年9月,在时隔7个月之后,央行先后重启了14天期逆回购和28天期逆回购。最近一段时间,央行也增加了更长期限的mlf(中期借贷便利)投放,比如1年期的mlf投放。招商银行资产管理部刘东亮表示,10月份后人民币贬值速度加快,外汇占款下降压力加大,基础货币缺口扩大,央行选择继续通过公开市场操作投放流动性,且央行通过拉长投放期限,事实上提高了投放资金的加权成本,导致货币市场利率水涨船高,同时,市场机构对央行偏紧的态度感到失望,对宽松政策的预期已从前三季度的相对乐观转为谨慎保守,再叠加月末、mpa考核等因素,导致资金面持续偏紧。

“偏低的负债成本推动银行加大同业负债的发行,并购买同业理财进行套利,同业理财又再次委外投资,再次加大杠杆,来赚取期限利差,资产规模顺势也进一步扩大。但是当稳定、偏低的资金逻辑受到挑战的时候,套利风险就会加大。”黄文涛称。

实际上,偏低的资金成本、宽松的流动性环境客观上会助推金融机构加大高杠杆交易,而这一风险已经被监管层所密切关注。一位银行间市场人士表示,今年以来,部分市场机构通过回购反复借入短期资金投资于期限相对较长的债券,存在较为严重的期限错配。这种高杠杆交易实际上加大了市场的脆弱性,一旦货币环境改变或政策预期发生变化,高杠杆投资债券的行为就将面临很大风险,甚至引发系统性风险。

※以上所展示的信息来自媒体转载或由企业自行提供,其原创性以及文中陈述文字和内容未经本网站证实,对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性本网站不作任何保证或承诺,请读者仅作参考,并请自行核实相关内容。如果以上内容侵犯您的版权或者非授权发布和其它问题需要同本网联系的,请在30日内进行。

※有关作品版权事宜请联系中国企业新闻网:020-34333079 邮箱:cenn_gd@126.com 我们将在24小时内审核并处理。